研发费用率低于同行，毛利率却持续增长、反超同行，波长光电有啥诀窍？

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来源： IPO日报 

近期，啥诀南京波长光电科技股份有限公司（下称“波长光电”）提交了招股说明书，研发于同拟创业板上市。费用本次IPO，率低利率公司拟公开发行不超过2893万股，行毛续增行波占发行后总股本的却持窍比例不低于25%。

IPO日报发现，长反超同长光波长光电在研发费用率低于同行业可比公司平均值的啥诀情况下，其毛利率反超同行。研发于同

来源：公司官网

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毛利率反超同行

据了解，波长光电是国内精密光学元件、组件的主要供应商，长期专注于服务工业激光加工和红外热成像领域，提供各类光学设备、光学设计以及光学检测的整体解决方案。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），波长光电分别实现营业收入23213.21万元、22533.48万元、26650.16万元、15223.8万元，净利润分别为1949.7万元、2017.47万元、4548.27万元、2622.86万元。

可以看出，在上述时间段内，虽然波长光电的营收在波动，但其净利润却保持着持续上升的趋势。

而波长光电能实现上述的利润，主要是依托于其持续上升的毛利率。

招股说明书显示，报告期内，波长光电的毛利率分别为33.09%、35.3%、36.92%、36.21%，呈现持续上升的趋势。

不过，波长光电的毛利率存在一些值得商榷的地方。

招股说明书显示，报告期内，波长光电同行业可比公司毛利率的平均值分别为39.04%、35.97%、32.32%、36.62%。

可以看出，2018年-2020年，波长光电的毛利率呈现持续上升的趋势，而同行业可比公司平均值却持续下降，波长光电的毛利率走势与同行业可比公司平均值完全相反。

令人感到诧异的是，在上述时间段内，波长光电的研发费用率一直远低于同行业可比公司平均值。

报告期内，波长光电的研发费用分别为1129.41万元、1335.76万元、1448.13万元、742万元，分别占当期营业收入的4.87%、5.93%、5.43%、4.87%，而波长光电同行业可比公司研发费用率的平均值分别为7.23%、7.38%、7.85%、7.32%。

可以看出，波长光电在研发费用率低于同行业可比公司平均值的情况下，其毛利率还在2020年反超了同行业可比公司平均值4个百分点。

那么，为何波长光电的毛利率会出现上述的变化？公司又是如何实现毛利率反超的？

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短期偿债能力较弱

除了上述情况之外，IPO日报还注意到，波长光电实际上是一家主要以轻资产运营的公司。

招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末。波长光电的流动资产分别为20428.04万元、20445.95万元、23584.44万元、21772.86万元，分别占当期资产总额的73.35%、67.24%、66.29%、61.79%。

也就是说，波长光电每年至少有6成的资产是流动资产。

此外，波长光电在短期偿债能力上不及同行业可比公司平均值。

招股说明书显示，报告期内，波长光电的流动比率分别为4.03、3.23、3.09、3.23，同行业可比公司平均值分别为3.59、5.91、4.21、4.04；速动比率分别为2.53、2.09、2.18、2.03，同行业可比公司平均值分别为2.42、4.63、3.16、3.1。

可以看出，在上述时间段内，仅2018年波长光电的流动比率和速动比率高于同行业可比公司平均值，其余时间段内均远低于同行业可比公司平均值。

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